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最近两年，不仅有“最强猪周期”，还有“最强鸡周期”。然而，养猪龙头牧原股份市值突破3000亿元，养鸡龙头市值却少了一个“0”：后者刚站上风口就重重摔落，鸡价从历史最高到历史低谷不过匆匆几个月。股价走势也反映了长期资金市场对养鸡业状况的判断。
有业内人士说，去年2~3个月时间就可以买一辆奥迪A6L，今年1个月则可亏掉两辆奥迪A6L。有人开玩笑，有“三高”（高血压、高血糖、高血脂）、心脏病的人不适合养鸡：价格涨了容易爆血管，价格低了心脏受不了。
这些生动的故事都说明了养鸡行业当前的风险。不过商品产业自有经济规律，养鸡行业的价格波动也同养殖效率、供需关系等有关。关心鸡价走势的，除了养殖户，还有长期资金市场。从6月月报数据分析来看，相关上市公司已走出了最差时刻，出售的收益开始环比增长。
冯太太租了房东的房，拿来养猪喂鸡。家畜味道太重，冯太太经常被邻居投诉。冯太太本性泼辣，于是天天和邻里街坊互喷，闹得鸡飞狗跳。“哪个不想找点外水，这是经济！”冯太太常把这句话挂在嘴边。
这段故事来自巴金的小说《猪与鸡》，它一是说明猪肉和鸡肉消费的无法替代性，二是说明家畜养殖很赚钱。
最近两年，史上最强“猪周期”风口正盛，价格巅峰期，养一头猪最多可以赚3000元。
与“猪周期”相伴，同样也有一轮史上最强“鸡周期”。多位养殖户不约而同地说：“这辈子还没见过这样的行情，百年难遇！”
这还只是白羽肉鸡的价格，黄羽肉鸡的价格更高。根据黄羽鸡龙头公司立华股份披露的月报数据，去年11月，公司商品肉鸡销售均价达17.32元/公斤。
成都巨星禽业有限公司是一家大型养殖公司，有多个基地，种鸡存栏量超过30万套，其中一家大型种鸡场位于成都崇州。
7月下旬，成都巨星禽业有限公司种鸡场任场长向《每日经济新闻》记者回忆起去年鸡市的火爆行情。
“去年最凶（指火爆）的时候差不多赚了五六百万（一个月），平时就是百把万。”任场长嘴角微微一笑，喜悦溢于言表。去年价格最火爆时，客户争相抢鸡，还要自发拍卖竞价，“这个客户出12.5元（一只），那另一个客户就会多出一点”。
任场长说，一只商品鸡的成本是5~6元/斤，价格巅峰期甚至可卖到10多块钱/斤，商品鸡每斤的利润都是4~5块钱，“我养鸡17年从未遇到过这种行情”。
养猪暴利会激发上游仔猪、能繁母猪价格持续上涨，养鸡同理，上游鸡苗价格联动飙升。
四川四海三联农业开发有限公司，在广元石井铺镇有种鸡养殖基地，常年存栏种鸡10万套。
“去年一年相当于赚了三年的钱。”公司CEO、成都市家禽产业协会会长刘书玲表示，去年养鸡产业高峰期，鸡苗卖过12元/只，鸡苗成本3.5元/只左右，“简直是暴利！”
养鸡人对最赚钱的时光总是念念不忘，茶余饭后，他们还在讲述去年谁赚了多少，谁又在这波行情中飞黄腾达。
“养2万只鸡赚七八十万！”一位鸡苗孵化场员工“啪”的一声狠狠拍了桌子，直直地比起两根手指，“2~3个月时间就可买一辆奥迪A6L！我还知道去年有鸡场挣了（收入）1000万！”他绘声绘色地讲述行业细节，有些夸张，但足见这场财富盛宴给人的巨大冲击力。
转眼间，去年两三个月赚一辆奥迪A6L的好日子不再，今年一个月能亏掉两辆奥迪A6L。
周期更迭，高点变低谷，最强“鸡周期”刚刚站上风口便又重重摔落。这一摔，便摔了个鸡飞蛋打，入不敷出。
“现在鸡苗2~3块/只，前段时间就卖1块多，亏本卖没人要！”7月下旬，刘书玲每天的上班时间被电话占满，一个电话还没有打完，另一个又来，还不算微信语音。这些电话和语音的主题基本就一个：怎么把鸡苗卖出去。
根据东方财富Choice，2019年11月7日，山东菏泽的817鸡苗价格达到3.9元/羽的历史上最新的记录。但今年2月13日，这一价格已跌至历史低点0.15元/羽。就算是坐“过山车”，途中总会有一段反弹。但鸡价从历史高点跌至历史低点仅用时不到3个月，呈90度直线下跌。
“鸡苗成本一块五（一只）左右，售价现在只有2块。”任场长说，有些品种的鸡苗保持微弱盈利，有一些鸡苗只能亏损卖。
按照去年高点12元/只，现在的鸡苗售价仅是当时的1/6。因为养殖成本差异，行业分歧在于目前价格是不是已全行业亏损。
对于亏损一方，鸡周期的价格波动程度足以让他们连本带利地把之前挣的钱吐出去：一个月亏掉两辆奥迪A6L，1000万元全部亏掉并不夸张。
养鸡的周期性价格波动会受供需关系影响。供给方面，养殖户在去年价格高点争先恐后进入市场是重要原因之一。
“你去年来，这条公路两边，你能够正常的看到遍地都在养跑山鸡。”四川四海三联农业开发有限公司一名员工讲起去年村里“全民养鸡”的盛况，旮旮角角（指到处）都能看见农民喂养的散养鸡。任场长则说，大大小小的养殖场都在养鸡，连卖饲料的也在养。
四川三联家禽有限责任公司董事长邹平表示，去年鸡价起来后，很多人认为这个行业来钱快，很多投资方短平快地上产能。
去年，刘书玲的脱温鸡卖得最好，需求非常旺盛，“鸡苗长到40天就能适应外面气温，老百姓买了就很好养。”把鸡苗育肥成商品鸡，养鸡人可在价格高点迅速兑现利润。据中国畜牧业协会公布的数据，2019年我国商品代白羽肉鸡、黄羽肉鸡出栏量分别为44亿只、49亿只，同比分别增加约5亿只、10亿只，增幅分别达到12.8%、25%。2018年的白羽肉鸡、黄羽肉鸡出栏量比2017年有明显增长。
但在需求方面，今年新冠疫情影响了食堂、团餐、聚会等鸡肉消费的主要场景。“鸡和猪不一样，它主要（的）消费量不是日常消费，而是聚会、酒席这些。”刘书玲说。
立华股份有关人士也对《每日经济新闻》记者表示，由于新冠疫情对社会消费产生了一定的抑制，加上去年养鸡行业的产能增量带来供应增加，所以肉鸡行情相对低迷。
另一方面，还因黄羽鸡消费习惯未能从活禽交易转变到屠宰交易。海通证券研报中提到一个数据，我国约有80%的黄羽鸡通过活鸡形式进行交易。
“今年的活禽交易市场在缩小，但选鸡都爱选活鸡，鸡冠亮不亮、鸡有没有活力都会影响消费者的选择。”刘书玲说，现在人们还没有适应鸡产业的标准化屠宰，这同样影响消费量。
猪鸡有国民饮食消费习惯的不可替代性，但二者又具有相互替代的消费弹性。当最强“猪周期”带来猪肉价格猛涨，替代效应会拉动鸡肉价格持续上涨。核心问题却在于，无论是生猪价格的调整幅度还是回升高度，都不是鸡价所能比拟。
就拿今年的猪价来说，5月生猪均价触及27.46元/公斤的年内新低。随后，猪价迅速触底反弹，向前高逼近。但鸡价在短暂反弹后又向下滑去，一个像主升浪，一个却像主跌浪，可谓是冰火两重天。
原因何在？一是生产周期使然。商品鸡生长周期短，繁殖效率决定生产效率，生产效率又决定新增产能的效率。
“我们一栋鸡舍有1.2万只种鸡，要产10万只产蛋，而产蛋周期在36周。”任场长说，养鸡扩张产能的效率特别高，出栏效率比养猪高许多。
黄羽鸡中速鸡一般60~100天出栏，慢速鸡出栏通常要100天以上。“我们商品鸡一般85天出栏，一只鸡基本上在5、6斤重。”刘书玲说。
而从仔猪到育肥猪出栏需要6~7个月，繁殖周期比养殖鸡拉长了几倍，这还不算母猪妊娠期、哺乳期。
去年行情火爆，养猪的养鸡、做饲料的也养鸡，养鸡的更要养鸡，各市场主体的激进扩张无意中合力将造肉效率拉到峰值。新增产能导致商品鸡出栏量在某个时间点出现爆发式增长，供需失衡导致价格大大下跌。特别在鸡肉的高价行情中，养殖户能承受外购鸡苗的高养殖成本。
养鸡的门槛低，给了散养户和跨界者机会。但在新增产能的供给结构中，散养户供给量的贡献比例却并不高。一位长期关注家禽行业的分析师表示，虽然农村散养户的数量很大，但是他们贡献的养殖总量却很少。
生态环境部曾披露了2011年~2015年规模化肉鸡养殖场数量，总养殖户五年增长率为7.95%，其中，年产5万~10万只（不含）规模养殖场五年增长率为1.34%；年出栏10万只~50万只（不含）规模养殖场五年增长率为19.45%；年出栏50万只~100万只（不含）规模养殖场五年增长率为32.81%；年出栏上百万只以上的规模养殖场五年增长率高达155.34%。
据中国畜牧业协会禽业分会数据，2019年，中国排名前10的黄羽肉鸡企业年出栏量占国内黄羽商品代肉鸡出栏量的40.31%，其中温氏股份和立华股份共计占据约26%的市场份额。相较黄羽鸡，白羽鸡的市场集中度更高，而后者出栏效率更高、生长周期更短。
“最强猪周期”中，大型专业化养殖规模的猪企市占率在大肆提升，从散养向工业化规模养殖转变，养猪正在送别散养的自然经济时代。而养鸡企业早已完成了这一工业化进程。
四川四海三联农业开发有限公司总经理邓飞把《每日经济新闻》记者带到了公司新建的鸡舍。这是一段弯弯绕绕的乡村小路，狭窄路段只容得下一辆车经过。新建的鸡舍就在小路尽头，位置十分偏僻，距离位于石井铺镇的公司所在地两三公里。邓飞说，一家新建的鸡舍可装1.2万只鸡，现在就等鸡苗运来，马上填满。
但大规模扩张产能也会带来弊端，比如设备、风险、人才不匹配的压力。最近，邓飞的压力非常大，他要为新建鸡舍招管理人员、技术员。
上述受访对象表示，养鸡行业并非暴利行业，价格波动需要规模养殖降成本，比如饲料成本、疫苗成本等，“现在成本肯定比散养户低，但基本上也是极限成本，再降就是角角分分”。
养鸡行业产业链的复杂程度超过养猪，价格波动风险之下，养殖户延长生产链条试图分摊风险立华股份采取与农户合作，提供鸡苗再收育肥鸡。养鸡行业，甚少出现牧原股份那样的自繁自养模式，局部分工是常见模式。
上述业内人士表示，向农户固定支付商品鸡育肥费用，公司虽然只赚鸡苗的钱，但可对冲掉价格波动风险。
在孵化场建成之前，刘书玲就把鸡苗孵化交给绵竹的一家代孵场。7月22日，刘书玲在广元下班后就马不停蹄地赶往绵竹，他要清点出壳后鸡苗的重量（不同重量，价格不同）。他自嘲养殖行业是“996”的工作，不到50岁就秃顶，白了中年头。
“消费回升，其实今年价格也可以回到6元/斤。”任场长说，前段时间的低价不可持续，现在价格已开始回升。
“不可能再回到去年的那种情况。”申万宏源证券研究所消费品研究总监、农业行业首席分析师赵金厚对《每日经济新闻》记者表示，这主要看鸡肉消费的需求。
任场长认为，去年高价买鸡苗赌一波的人已经历了市场的风险教育，这部分相当于被挤出的产能，“投进去一批鸡苗要亏好多年的钱，辛辛苦苦养几年赚了钱，可能一波就亏光”。
但刘书玲仍然担心价格回暖后，大企业又会争先恐后地涌入，进而带来大量新增产能。
刘书玲的担心并不多余。无论是白羽肉鸡、鸡苗还是黄羽肉鸡，养鸡业的头部企业都在积极扩张产能。
立华股份有关人士表示，公司稳步扩大黄羽鸡的生产和供应区域，为更多的消费者提供优质安全的黄羽鸡产品。民和股份有关人士表示，鸡苗和商品鸡都在按正常计划扩产。
最近一段时间，益生股份与仙坛股份签订《合资协议书》，拟成立山东益仙种禽有限公司，主营父母代种鸡养殖、饲料加工、雏鸡孵化及销售等。该项目拟投资总额2亿元。
立华股份在今年6月接受投资者调研时表示，公司未来黄羽鸡板块将继续保持每年5%~10%的增长目标，同时加大一体化养鸡公司配套屠宰产能的建设进度。
民和股份在今年7月披露了定增募资预案，拟募资6.5亿元用于年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区项目、年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目等。
大企业扩产磨刀霍霍，任场长和刘书玲也不想坐以待毙，前者说当周就在开会商量未来的销售战略，后者表示准备向陕西等北方市场进军。
要熨平行业周期，任场长和刘书玲都希望行业不要有机会主义式博快钱手法。刘书玲说：“非常希望行业不要盲目快上，不要和过去一样。”任场长感叹，他不希望鸡价有如此大的价格波动，暴利和巨亏均对企业不利，“我们还是希望保持合理利润”。
无论身处何种周期，活得久的还是那些边际成本更低、更快、规模专业化水平更高的企业。鸡产业快速更迭的周期循环也会引发供给结构变化被市场“教育”的散养户主动退出，大企业的规模经济保持生产优势行业可能出现“去散养化”趋势。正如上述一位行业分析师所说，即便散养户的数量多，但养殖量占比却很少。
实际上，养鸡企业要熨平行业周期还可以延长涉足的产业环节。比如圣农发展就在半年报中表示，食品深加工业务不断扩大，熟食化率持续提升，将有效熨平行业周期波动。
去年1月~3月，不到一个月时间，益生股份从不到5元/股（前复权，下同）上涨至最高的18.12元/股；圣农发展从11.55元/股上涨至最高的33.23元/股；民和股份从10.52元/股上涨至最高的42.4元/股养鸡概念股基本走出了一波3倍、4倍行情。
但今年，即便市场处于牛市氛围，养鸡概念股的表现却不咋样。民和股份今年2月创出了20.79元/股的阶段新低，目前股价为23.24元/股；益生股份创造了11.59元/股的阶段新低，目前股价仍是15.86元/股；圣农发展目前股价为27.42元/股。
《每日经济新闻》记者注意到，养鸡概念股的股价和鸡价联动更强，个中逻辑不难理解：鸡价上涨会助推上市公司业绩提升，反之亦然。但因为所处养殖产业链的不同，鸡价上涨对上市公司的利润影响大不相同：主要养鸡苗的益生股份，2019年一季度净利润同比增长3503.70%。而以肉鸡养殖为主的圣农发展，当季净利润增速则为414.14%。而像养殖黄羽鸡的立华股份，当季净利润同比下跌72.67%。
业内人士表示，白羽肉鸡和黄羽鸡养殖的利润点完全不同，前者赢利点在鸡苗，后者赢利点在育肥。然而往细了说，当中的毛利率差异可谓“天上地下”。2019年，益生股份鸡苗毛利率高达68.34%；民和股份鸡苗毛利率更是高达74.15%。圣农发展和立华股份，同期毛利率维持在30%左右。
上市公司估值是对未来现金流贴现的预估，业绩弹性越大，资本市场的预期越高，对应估值就会越高。所以在去年最强鸡周期的氛围中，白羽肉鸡鸡苗类上市公司的股价涨幅超过产业链上其他的企业。
但反之，价格下跌又会带来预期恶化，对股价形成“戴维斯双杀”。这可以对比历史上鸡周期波动在上市公司毛利率上的反映。因为半年报尚未出炉，记者选取2015年的低迷周期对比。
2015年，民和股份的鸡苗毛利率为-17.90%，亏损倒贴；益生股份养鸡的毛利率更是为-50.85%，养鸡营收4.8亿元，成本高达7.3亿元。而圣农发展当年的毛利率为-0.52%。
逆周期中，鸡苗产业链个股下跌幅度又远远大于肉鸡养殖股。所以在2019年三季度，养鸡股走到了股价顶峰，然后开启了一波阴跌下杀。而在2015年业绩最坏时，养鸡股股价反而走出底部，颇有点“利空出尽是利好”的意思。
实际上，今年一季报显示，养鸡股业绩普遍低迷。半年报（或业绩预告）显示，低迷有加剧之势。
《每日经济新闻》记者采访多家上市公司人士发现，随着鸡价企稳，养鸡上市公司部分已走出了“最坏时候”。
民和股份有关人士表示，现在基本上还是盈利。益生股份有关人士则强调还存在季节性因素，“每年6月的季节赶上特别热的天气，是鸡消费淡季”。
从6月月报销售数据看，养鸡股回升势头强劲。益生股份6月鸡苗销售收入环比增长16.97%；民和股份环比增长31.86%
目前的一季报和半年报业绩（或业绩预告），养鸡产业交出了最近两年的最差业绩，多家上市公司净利润大幅下滑。但另一方面，股价下探走势又反映出业绩利空，当鸡价回升后，这也埋下预期反转的伏笔。
不管是养鸡还是养猪，规模化专业养殖已然是大势所趋，不可阻挡。相较个体散养户，规模养殖的几何级扩张速度保证了市民餐桌上的肉制品供给，尽管这种扩张会让企业承受价格波动的代价。规模养殖降低成本，这是抵御商业周期循环波动的秘诀。
记者走访的养鸡企业在远离中心城市边缘地区，小路弯弯绕绕，隐约还能瞥见上世纪50、60年代修建的水渠。地理位置的级差分布使企业可以获得低于城市的要素成本，比如土地租金、人力雇佣。
这背后反映出城镇化进程对产业分工的影响城市资本、企业家同农村便宜要素资源之间的耦合串联提升养殖内部结构的生产效率和交易效率。这两种效率超过传统农户养殖自喂自养的效用，农户被卷入到专业分工市场土地流转收租，企业打工挣钱。农民留在故土，乡村因为经济分工而再次振兴。这为国内大循环市场提供了一个经验参照，让区域经济体发挥各自的禀赋优势融入整体分工市场。斯密说，分工水平决定了市场大小。各自的比较优势发挥得越充分，专业化分工程度越高，经济水平就越高。
大型养殖企业毕竟相对稀缺，地方政府招商引资构成一种地域竞争，这需要倾听企业呼声，了解它们的难处。记者在采访中了解到，有养殖场就希望融资问题得以更好解决，资本不足会制约鸡舍投产规模。还有企业担心出现《大江大河》小雷村忠富鱼塘被填一幕，不稳定土地租赁合约让资本设备打水漂。说到底，市场活跃的关键还是融资政策、市场规则、合约保护等制度根基。
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本作品信息网络传播权归深圳市腾讯计算机系统有限公司独家享有，未经授权，不得转载。 最近两年，不仅有“最强猪周期”，还有“最强鸡周期”。然而，养猪龙头牧原股份市值突破3000亿元，养鸡龙头市值却少了一个“0”：后者刚站上风口就重重摔落，鸡价从历史最高到历史低谷不过匆匆几个月。股价走势也反映了资本市场对养鸡业状况的判断。 有业内人士说，去年2~3个月时间就可以买一辆奥迪A6L，今年1个月则可亏掉两辆奥迪A6L。有人开玩笑，有“三高”（高血压、高血糖、高血脂）、心脏病的人不适合养鸡：价格涨了容易爆血管，价格低了心脏受不了。 这些生动的故事都说明了养鸡行业当前的风险。不过商品产业自有经济规律，养鸡行业的价格波动也同养殖效率、供需关系等有关。关心鸡价走势的，除了养殖户，还有资本市场。从6月月报数据来看，相关上市公司已走出了最差时刻，销售收入开始环比增长。 打开视频，看看业内人士怎么说今年的“鸡”情。 去年火爆：17年未遇，一年赚了三年的钱 冯太太租了房东的房，拿来养猪喂鸡。家畜味道太重，冯太太经常被邻居投诉。冯太太本性泼辣，于是天天和邻里街坊互喷，闹得鸡飞狗跳。“哪个不想找点‘外水’，这是经济！”冯太太常把这句话挂在嘴边。 这段故事来自巴金的小说《猪与鸡》，它一是说明猪肉和鸡肉消费的不可替代性，二是说明家畜养殖很赚钱。 最近两年，史上最强“猪周期”风口正盛，价格巅峰期，养一头猪最多可以赚3000元。 与“猪周期”相伴，同样也有一轮史上最强“鸡周期”。多位养殖户不约而同地说：“这辈子还没有见过这样的行情，百年难遇！” 根据东方财富Choice，2019年10月30日，肉鸡价格达到历史最高的13.5元/公斤，是2016年周期低谷4.2元/公斤的三倍多…… 这还只是白羽肉鸡的价格，黄羽肉鸡的价格更高。根据黄羽鸡龙头公司立华股份披露的月报数据，去年11月，公司商品肉鸡销售均价达17.32元/公斤。 成都巨星禽业有限公司是一家大型养殖公司，有多个基地，种鸡存栏量超过30万套，其中一家大型种鸡场位于成都崇州。 7月下旬，成都巨星禽业有限公司种鸡场任场长向《每日经济新闻》记者回忆起去年鸡市的火爆行情。 “去年最凶（指火爆）的时候差不多赚了五六百万（一个月），平时就是百把万。”任场长嘴角微微一笑，喜悦溢于言表。去年价格最火爆时，客户争相抢鸡，还要自发拍卖竞价，“这个客户出12.5元（一只），那另一个客户就会多出一点”。 任场长说，一只商品鸡的成本是5~6元/斤，价格巅峰期甚至可卖到10多块钱/斤，商品鸡每斤的利润都是4~5块钱，“我养鸡17年从未遇到过这种行情”。 养猪暴利会激发上游仔猪、能繁母猪价格上涨，养鸡同理，上游鸡苗价格联动飙升。 四川四海三联农业开发有限公司，在广元石井铺镇有种鸡养殖基地，常年存栏种鸡10万套。 四川四海三联农业开发有限公司的小鸡。图片来源：每经记者胥帅摄 “去年一年相当于赚了三年的钱。”公司总经理、成都市家禽产业协会会长刘书玲表示，去年养鸡产业高峰期，鸡苗卖过12元/只，鸡苗成本3.5元/只左右，“简直是暴利！” 养鸡人对最赚钱的时光总是念念不忘，茶余饭后，他们还在讲述去年谁赚了多少，谁又在这波行情中飞黄腾达。 “养2万只鸡赚七八十万！”一位鸡苗孵化场员工“啪”的一声狠狠拍了桌子，直直地比起两根手指，“2~3个月时间就可买一辆奥迪A6L！我还知道去年有鸡场挣了（收入）1000万！”他绘声绘色地讲述行业细节，有些夸张，但足见这场财富盛宴给人的巨大冲击力。 今年反转：鸡苗亏本没人要，2月跌至历史低点 转眼间，去年两三个月赚一辆奥迪A6L的好日子不再，今年一个月能亏掉两辆奥迪A6L。 周期更迭，高点变低谷，最强“鸡周期”刚刚站上风口便又重重摔落。这一摔，便摔了个鸡飞蛋打，入不敷出。 “现在鸡苗2~3块/只，前段时间就卖1块多，亏本卖没人要！”7月下旬，刘书玲每天的工作时间被电话占满，一个电话还没有打完，另一个又来，还不算微信语音。这些电话和语音的主题基本就一个：怎么把鸡苗卖出去。 根据东方财富Choice，2019年11月7日，山东菏泽的817鸡苗价格达到3.9元/羽的历史新高。但今年2月13日，这一价格已跌至历史低点0.15元/羽。就算是坐“过山车”，途中总会有一段反弹。但鸡价从历史高点跌至历史低点仅用时不到3个月，呈90度直线下跌。 “鸡苗成本一块五（一只）左右，售价现在只有2块。”任场长说，有些品种的鸡苗保持微弱盈利，有一些鸡苗只能亏损卖。 按照去年高点12元/只，现在的鸡苗售价仅是当时的1/6。因为养殖成本差异，行业分歧在于目前价格是否已全行业亏损。 有养殖户判断目前是全行业深度亏损，但也有养殖户认为仅是局部亏损。 对于亏损一方，鸡周期的价格波动程度足以让他们连本带利地把之前挣的钱吐出去：一个月亏掉两辆奥迪A6L，1000万元全部亏掉并不夸张。 养鸡的周期性价格波动会受供需关系影响。供给方面，养殖户在去年价格高点争先恐后进入市场是重要原因之一。 “你去年来，这条公路两边，你可以看到遍地都在养‘跑山鸡’。”四川四海三联农业开发有限公司一名员工讲起去年村里“全民养鸡”的盛况，旮旮角角（指到处）都能看见农民喂养的散养鸡。任场长则说，大大小小的养殖场都在养鸡，连卖饲料的也在养。 四川三联家禽有限责任公司董事长邹平表示，去年鸡价起来后，很多人觉得这个行业来钱快，很多投资方短平快地上产能。 去年，刘书玲的脱温鸡卖得最好，需求非常旺盛，“鸡苗长到40天就能适应外面气温，老百姓买了就很好养。”把鸡苗育肥成商品鸡，养鸡人可在价格高点迅速兑现利润。据中国畜牧业协会公布的数据，2019年我国商品代白羽肉鸡、黄羽肉鸡出栏量分别为44亿只、49亿只，同比分别增加约5亿只、10亿只，增幅分别达到12.8%、25%。2018年的白羽肉鸡、黄羽肉鸡出栏量比2017年有明显增长。 但在需求方面，今年新冠疫情影响了食堂、团餐、聚会等鸡肉消费的主要场景。“鸡和猪不一样，它主要（的）消费量不是日常消费，而是聚会、酒席这些。”刘书玲说。 立华股份有关人士也对《每日经济新闻》记者表示，由于新冠疫情对社会消费产生了一定的抑制，加上去年养鸡行业的产能增量带来供应增加，所以肉鸡行情相对低迷。 另一方面，还因黄羽鸡消费习惯未能从活禽交易转变到屠宰交易。海通证券研报中提到一个数据，我国约有80%的黄羽鸡通过活鸡形式进行交易。 “今年的活禽交易市场在缩小，但选鸡都爱选活鸡，鸡冠亮不亮、鸡有没有活力都会影响消费者的选择。”刘书玲说，现在人们还没有适应鸡产业的标准化屠宰，这同样影响消费量。 反转探因：养鸡周期短，行业集中度高 猪鸡有国民饮食消费习惯的不可替代性，但二者又具有相互替代的消费弹性。当最强“猪周期”带来猪肉价格猛涨，替代效应会拉动鸡肉价格上涨。关键问题却在于，无论是生猪价格的调整幅度还是回升高度，都不是鸡价所能比拟。 就拿今年的猪价来说，5月生猪均价触及27.46元/公斤的年内新低。随后，猪价迅速触底反弹，向前高逼近。但鸡价在短暂反弹后又向下滑去，一个像主升浪，一个却像主跌浪，可谓是冰火两重天。 原因何在？一是生产周期使然。商品鸡生长周期短，繁殖效率决定生产效率，生产效率又决定新增产能的效率。 “我们一栋鸡舍有1.2万只种鸡，要产10万只产蛋，而产蛋周期在36周。”任场长说，养鸡扩张产能的效率特别高，出栏效率比养猪高许多。 黄羽鸡中速鸡一般60~100天出栏，慢速鸡出栏一般需要100天以上。“我们商品鸡一般85天出栏，一只鸡基本上在5、6斤重。”刘书玲说。 而从仔猪到育肥猪出栏需要6~7个月，繁殖周期比养殖鸡拉长了几倍，这还不算母猪妊娠期、哺乳期。 去年行情火爆，养猪的养鸡、做饲料的也养鸡，养鸡的更要养鸡，各市场主体的激进扩张无意中合力将造肉效率拉到峰值。新增产能导致商品鸡出栏量在某个时间点出现爆发式增长，供需失衡导致价格大幅度下滑。特别在鸡肉的高价行情中，养殖户能承受外购鸡苗的高养殖成本。 养鸡的门槛低，给了散养户和跨界者机会。但在新增产能的供给结构中，散养户供给量的贡献比例却并不高。一位长期关注家禽行业的分析师表示，虽然农村散养户的数量很大，但是他们贡献的养殖总量却很少。 实际上，养鸡行业的产业集中度高于养猪，早早实现了专业化养殖。生态环境部曾披露了2011年~2015年规模化肉鸡养殖场数量，总养殖户五年增长率为7.95%，其中，年产5万~10万只（不含）规模养殖场五年增长率为1.34%；年出栏10万只~50万只（不含）规模养殖场五年增长率为19.45%；年出栏50万只~100万只（不含）规模养殖场五年增长率为32.81%；年出栏上百万只以上的规模养殖场五年增长率高达155.34%。 据中国畜牧业协会禽业分会数据，2019年，中国排名前10的黄羽肉鸡企业年出栏量占国内黄羽商品代肉鸡出栏量的40.31%，其中温氏股份和立华股份共计占据约26%的市场占有率。相较黄羽鸡，白羽鸡的市场集中度更高，而后者出栏效率更加高、生长周期更短。 “最强猪周期”中，大型专业化养殖规模的猪企市占率在大肆提升，从散养向工业化规模养殖转变，养猪正在送别散养的自然经济时代。而养鸡企业早已完成了这一工业化进程。 四川四海三联农业开发有限公司总经理邓飞把《每日经济新闻》记者带到了公司新建的鸡舍。这是一段弯弯绕绕的乡村小路，狭窄路段只容得下一辆车经过。新建的鸡舍就在小路尽头，位置十分偏僻，距离位于石井铺镇的公司所在地两三公里。邓飞说，一家新建的鸡舍可装1.2万只鸡，现在就等鸡苗运来，马上填满。 四川四海三联农业开发有限公司新建的鸡舍。图片来源：每经记者胥帅摄 但大规模扩张产能也会带来弊端，比如设备、风险、人才不匹配的压力。最近，邓飞的压力非常大，他要为新建鸡舍招管理人员、技术员。 上述受访对象表示，养鸡行业并非暴利行业，价格波动需要规模养殖降成本，比如饲料成本、疫苗成本等，“现在成本肯定比散养户低，但基本上也是极限成本，再降就是‘角角分分’”。 养鸡行业产业链的复杂程度超过养猪，价格波动风险之下，养殖户延长生产链条试图分摊风险——立华股份采取与农户合作，提供鸡苗再收育肥鸡。养鸡行业，甚少出现牧原股份那样的自繁自养模式，局部分工是常见模式。 上述业内的人表示，向农户固定支付商品鸡育肥费用，公司虽然只赚鸡苗的钱，但可对冲掉价格波动风险。 在孵化场建成之前，刘书玲就把鸡苗孵化交给绵竹的一家代孵场。7月22日，刘书玲在广元下班后就马不停蹄地赶往绵竹，他要清点出壳后鸡苗的重量（不同重量，价格不相同）。他自嘲养殖行业是“996”的工作，不到50岁就秃顶，白了中年头。 绵竹一家代孵场孵化出的小鸡。图片来源：每经记者胥帅摄 价格回暖：上市公司积极扩产 养殖户最关注的还是未来价格，好在近期鸡价有所回升。 “消费回升，其实今年价格也可以回到6元/斤。”任场长说，前段时间的低价不可持续，现在价格已开始回升。 但多位受访的人说，今年鸡价不太可能回到去年“最强鸡周期”时的水平。 “不可能再回到去年的那种情况。”申万宏源证券研究所消费品研究总监、农业行业首席分析师赵金厚对《每日经济新闻》记者表示，这主要看鸡肉消费的需求。 尽管鸡价难回巅峰成为业内共识，但分歧在于鸡周期的价格波动是否能被熨平？ 任场长认为，去年高价买鸡苗赌一波的人已经历了市场的风险教育，这部分相当于被挤出的产能，“投进去一批鸡苗要亏好多年的钱，辛辛苦苦养几年赚了钱，可能一波就亏光”。 但刘书玲仍然担心价格回暖后，大企业又会争先恐后地涌入，进而带来大量新增产能。 刘书玲的担心并不多余。无论是白羽肉鸡、鸡苗还是黄羽肉鸡，养鸡业的头部企业都在积极扩张产能。 立华股份有关人士表示，公司稳步扩大黄羽鸡的生产和供应区域，为更多的消费的人提供优质安全的黄羽鸡产品。民和股份有关的人说，鸡苗和商品鸡都在按正常计划扩产。 最近一段时间，益生股份与仙坛股份签订《合资协议书》，拟成立山东益仙种禽有限公司，主营父母代种鸡养殖、饲料加工、雏鸡孵化及销售等。该项目拟投资总额2亿元。 立华股份在今年6月接受投资者调研时表示，公司未来黄羽鸡板块将继续保持每年5%~10%的增长目标，同时加大一体化养鸡公司配套屠宰产能的建设进度。 民和股份在今年7月披露了定增募资预案，拟募资6.5亿元用于年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区项目、年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目等。 大企业扩产磨刀霍霍，任场长和刘书玲也不想坐以待毙，前者说当周就在开会商量未来的销售战略，后者表示准备向陕西等北方市场进军。 要熨平行业周期，任场长和刘书玲都希望行业不要有机会主义式博快钱手法。刘书玲说：“非常希望行业不要盲目快上，不要和过去一样。”任场长感叹，他不希望鸡价有如此大的价格波动，暴利和巨亏均对企业不利，“我们仍旧是希望保持合理利润”。 无论身处何种周期，活得久的还是那些边际成本更低、更快、规模专业化水平更高的企业。鸡产业快速更迭的周期循环也会引发供给结构变化——被市场“教育”的散养户主动退出，大企业的规模经济保持生产优势——行业也许会出现“去散养化”趋势。正如上述一位行业分析师所说，即便散养户的数量多，但养殖量占比却很少。 实际上，养鸡企业要熨平行业周期还能延续涉足的产业环节。比如圣农发展就在半年报中表示，食品深加工业务逐步扩大，熟食化率持续提升，将有效熨平行业周期波动。 后市展望：养鸡股走震荡行情还是困境反转？ 资本市场，养鸡概念股2019年也曾作为“黑马”，出现一波大的行情。 去年1月~3月，不到一个月时间，益生股份从不到5元/股（前复权，下同）上涨至最高的18.12元/股；圣农发展从11.55元/股上涨至最高的33.23元/股；民和股份从10.52元/股上涨至最高的42.4元/股……养鸡概念股基本走出了一波3倍、4倍行情。 但今年，即便市场处于牛市氛围，养鸡概念股的表现却不咋样。民和股份今年2月创出了20.79元/股的阶段新低，目前股价为23.24元/股；益生股份创造了11.59元/股的阶段新低，目前股价仍是15.86元/股；圣农发展目前股价为27.42元/股。 再比市值，同样是养殖，养鸡概念股的市值比养猪的基本上少了一个“0”。 《每日经济新闻》记者发现，养鸡概念股的股价和鸡价联动更强，个中逻辑不难理解：鸡价上涨会助推上市公司业绩提升，反之亦然。但因为所处养殖产业链的不同，鸡价上涨对上市公司的利润影响大不相同：主要养鸡苗的益生股份，2019年一季度净利润同比增长3503.70%。而以肉鸡养殖为主的圣农发展，当季净利润增速则为414.14%。而像养殖黄羽鸡的立华股份，当季净利润同比下跌72.67%。 业内人士表示，白羽肉鸡和黄羽鸡养殖的利润点完全不同，前者赢利点在鸡苗，后者赢利点在育肥。然而往细了说，当中的毛利率差异可谓“天上地下”。2019年，益生股份鸡苗毛利率高达68.34%；民和股份鸡苗毛利率更是高达74.15%。圣农发展和立华股份，同期毛利率维持在30%左右。 上市公司估值是对未来现金流贴现的预估，业绩弹性越大，长期资金市场的预期越高，对应估值就会越高。所以在去年最强鸡周期的氛围中，白羽肉鸡鸡苗类上市公司的股价涨幅超过产业链上其他的企业。 但反之，价格下降又会带来预期恶化，对股价形成“戴维斯双杀”。这可以对比历史上鸡周期波动在上市公司毛利率上的反映。因为半年报尚未出炉，记者选取2015年的低迷周期对比。 2015年，民和股份的鸡苗毛利率为-17.90%，亏损倒贴；益生股份养鸡的毛利率更是为-50.85%，养鸡营收4.8亿元，成本高达7.3亿元。而圣农发展当年的毛利率为-0.52%。 逆周期中，鸡苗产业链个股下跌幅度又远大于肉鸡养殖股。所以在2019年三季度，养鸡股走到了股价顶峰，然后开启了一波阴跌下杀。而在2015年业绩最坏时，养鸡股股价反而走出底部，颇有点“利空出尽是利好”的意思。 实际上，今年一季报显示，养鸡股业绩普遍低迷。半年报（或业绩预告）显示，低迷有加剧之势。 《每日经济新闻》记者正常采访多家上市公司人士发现，随着鸡价企稳，养鸡上市公司部分已走出了“最坏时候”。 民和股份有关的人说，现在基本上还是盈利。益生股份有关人士则强调还存在季节性因素，“每年6月的季节赶上特别热的天气，是鸡消费淡季”。 从6月月报销售数据看，养鸡股回升势头强劲。益生股份6月鸡苗出售的收益环比增长16.97%；民和股份环比增长31.86%…… 目前的一季报和半年报业绩（或业绩预告），养鸡产业交出了最近两年的最差业绩，多家上市公司净利润大幅度地下跌。但另一方面，股价下探走势又反映出业绩利空，当鸡价回升后，这也埋下预期反转的伏笔。 养鸡公司股价是维持震荡行情还是王者归来，要看市场“用脚投票”的结果。 记者手记丨周期波动反映农业现代分工趋势 不管是养鸡还是养猪，规模化专业养殖已然是大势所趋，不可阻挡。相较个体散养户，规模养殖的几何级扩张速度保证了市民餐桌上的肉制品供给，尽管这种扩张会让企业承受价格波动的代价。规模养殖减少相关成本，这是抵御商业周期循环波动的秘诀。 记者走访的养鸡企业在远离中心城市边缘地区，小路弯弯绕绕，隐约还能瞥见上世纪50、60年代修建的水渠。地理位置的级差分布使公司能够获得低于城市的要素成本，比如土地租金、人力雇佣。 这背后反映出城镇化进程对产业分工的影响——城市资本、企业家同农村便宜要素资源之间的耦合串联——提升养殖内部结构的生产效率和交易效率。这两种效率超过传统农户养殖自喂自养的效用，农户被卷入到专业分工市场——土地流转收租，企业打工挣钱。农民留在故土，乡村因为经济分工而再次振兴。这为国内大循环市场提供了一个经验参照，让区域经济体发挥各自的禀赋优势融入整体分工市场。斯密说，分工水平决定了市场大小。各自的比较优势发挥得越充分，专业化分工程度越高，经济水平就越高。 大型养殖企业毕竟相对稀缺，地方政府招商引资构成一种地域竞争，这需要倾听企业呼声，了解它们的难处。记者在采访中了解到，有养殖场就希望融资问题得以更好解决，资本不足会制约鸡舍投产规模。还有企业担心出现《大江大河》小雷村忠富鱼塘被填一幕，不稳定土地租赁合约让资本设备打水漂。说到底，市场活跃的关键还是融资政策、市场规则、合约保护等制度根基。 （海报图片来自：新华社） 记者：胥帅 编辑：张海妮 视频编辑：祝裕 视觉：蔡沛君 排版：张海妮陈彦希
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