申万农林牧渔周观点：宠物食品“双十一”销售火爆 关注腌腊旺季下猪价走势

  本周申万农林牧渔指数下跌0.3%，沪深300 下跌0.5%。部分重点个股涨幅前三名：普莱柯（9.3%）、天马科技（8.7%）、生物股份（7.1%）。投资分析意见：聚焦畜禽养殖盈利改善，宠物食品龙头崛起。着重关注上市公司：养殖产业链：牧原股份、巨星农牧、温氏股份、圣农发展、益生股份、海大集团、普莱柯；种植产业链：隆平高科、大北农、登海种业；宠物食品：乖宝宠物、中宠股份。

  本周重点报告：2024 年农林牧渔行业投资策略—聚焦：畜禽养殖盈利改善，宠物食品龙头崛起。看好畜禽养殖产业链2024 年盈利改善：生猪养殖（产能继续去化）、白羽肉鸡（供给边际收缩）、黄羽肉鸡（供需再平衡）；宠物食品：国产有突出贡献的公司市占率继续提升；种业转基因商业化种植落地。着重关注：养殖产业链：

  牧原股份、巨星农牧、温氏股份、圣农发展、益生股份、海大集团、普莱柯；种植产业链：隆平高科、大北农、登海种业；宠物食品：乖宝宠物、中宠股份。

  本周着重关注：2023 年“双十一”大促期间宠物食品销售额再创新高，国产品牌表现亮眼。根据久谦咨询数据，2023 年“双十一”期间，天猫平台猫狗食品销售额为23.93 亿元，同比+13.3%。头部国产品牌地位渐稳，新锐国产品牌逐步崛起。在天猫宠物食品品牌榜单中，国产品牌已占据5 席，诚实一口、鲜朗、伯纳天纯均为新上榜品牌。麦富迪连续3 年位居天猫宠物食品品牌第一名，且2023 年麦富迪、网易严选、伯纳天纯均位列天猫、京东、抖音平台宠物行业品牌前十名。各上市公司情况：乖宝宠物：2023 年全网销售额突破3.6 亿元（包括麦富迪、弗列加特等自有品牌），同比+28%；（1）麦富迪：连续两年天猫平台唯一销售额“破亿”品牌。2021-2023 年，连续三年蝉联天猫、抖音宠物食品品牌榜第一名。（2）弗列加特：

  2023 年“双十一”全网销售额达6400 万元，同比+200%。中宠股份：领先、Zeal 品牌增速亮眼，顽皮品牌多品类单品表现突出；（1）顽皮：顽皮品牌位居天猫犬零食第四名，京东猫零食第四名。（2）领先：2023年双十一全渠道销售额超3000 万元，同比+130%，（3）Zeal：双十一销售额位居天猫进口狗零食品牌第一名，位居京东狗零食品牌第四名。佩蒂股份：2023 年双十一，爵宴品牌全网销售额再创新高，超2500万，同比+67%，环比2023 年618+65%。投资分析意见：国内宠物食品市场仍维持较快发展速度，同时行业集中度仍有提升空间，看好头部品牌市占率继续上行。建议关注乖宝宠物、中宠股份等。

  生猪养殖：腌腊零星开启，猪肉小幅反弹。据涌益咨询，11 月19 日全国外三元生猪销售均价为14.89 元/kg，周环比上涨0.65 元/kg，涨幅为4.6%。本周南方地区腌腊零星开启，涌益咨询监测样本点本周日均屠宰量环比+2.5%；商品猪出栏均重环比继续上行1.21kg 至123.2kg/头。仔猪继续回暖，本周15kg 仔猪销售均价达291 元/头，周环比上涨37 元/头。展望后市，伴随后续北方继续降温与南方腌腊的开启，需求端仍有边际转暖的支撑，预计短期猪价维持偏强震荡，但供给端仍旧处于高位，价格重心或有上移，但绝对涨幅预计仍有限。投资分析意见：猪价旺季不旺，看好能繁母猪产能去化加速。高位能繁母猪存栏与低位的板块估值，仍是支撑板块左侧布局的底层逻辑，短期产能调减加速或是驱动板块行情的“催化剂”，猪股投资与配置机会凸显！标的方面，建议关注出栏增速、现金储备、成本管控俱佳的优质猪企，着重关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧。

  肉鸡养殖：当下仍处本轮周期中商品苗供给的阶段性高点，同时亦是养殖补栏需求淡季，商品代鸡苗走势预计仍将较为弱势，但进一步下跌空间存在限制。向后展望，上游供给的收缩将逐步传导至商品代环节，换羽比例/效率与国产种鸡的渗透情况是影响兑现时点与周期高度的关键变量。与此同时，海外引种再临变数，后续仍需重视海外种鸡引种的变化。建议关注圣农发展、益生股份等。

  种业：转基因品种初审落地，商业化开启，关注种企基本面兑现。2023 年10 月17 日，转基因玉米、大豆品种初审公示。农业农村部发布《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，其中37 个转基因玉米品种和14 个转基因大豆品种过审。投资分析意见：建议关注头部性状企业及玉米种子龙头。关注大北农、隆平高科、登海种业。

  风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后；养殖疫情爆发等。

  【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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